Italia Menghadapi Keraguan Utang Lagi Karena ECB Memanggil Kembali Dukungan – Italia menghadapi pertanyaan baru tentang kelayakan utangnya ketika Bank Sentral Eropa memanggil kembali dukungan darurat yang telah membantu ekonomi zona euro yang paling berhutang bertahan dari pandemi virus corona.

Italia Menghadapi Keraguan Utang Lagi Karena ECB Memanggil Kembali Dukungan

edicolaweb – Memerangi krisis ekonomi dan kesehatan membutuhkan biaya yang mahal, dengan pemerintah menggali lebih dalam untuk membantu bisnis dan rumah tangga. Utang publik Italia telah meningkat dari 134,8% dari PDB pada 2019 menjadi 153,5% yang ditargetkan tahun ini.

Baca Juga : Italia Memperpanjang Keadaan Darurat Covid Hingga 31 Maret 2022

Pembelian ECB sejak Maret 2020 dari 250 miliar euro utang Italia di bawah Program Pembelian Darurat Pandemi (PEPP) telah membatasi biaya pinjaman, dengan imbal hasil obligasi 10-tahun Italia sekarang lebih rendah daripada sebelum pandemi di 0,9%.

Tetapi prospek PEPP yang berakhir pada Maret telah menghidupkan kembali kekhawatiran tentang Italia, ekonomi terbesar ketiga zona euro, yang memiliki masalah pertumbuhan kronis dan cukup besar untuk mengacaukan seluruh blok mata uang 19 negara.

“Tampaknya imbal hasil Italia akan mulai meningkat secara signifikan jika ECB berhenti membeli obligasi Italia,” kata Jesper Rangvid, profesor keuangan di Sekolah Bisnis Kopenhagen, dalam blognya. “Zona euro akan bermasalah lagi.”

Bank sentral zona euro masih memiliki skema pembelian obligasi yang lebih tua dan lebih kecil, tetapi itu mungkin juga mengering dalam 12 bulan jika inflasi stabil pada target 2%, setelah perubahan besar selama pandemi. Beberapa bahkan telah membangkitkan krisis utang zona euro satu dekade lalu, yang melihat imbal hasil obligasi Yunani, Italia, Portugal dan Spanyol melonjak karena investor bertaruh pada pecahnya mata uang tunggal.

Itu berakhir ketika Presiden ECB saat itu Mario Draghi berjanji untuk melakukan “apa pun yang diperlukan” untuk menyelamatkan euro – kode untuk membeli obligasi negara-negara bermasalah.

“Jika ECB berhenti membeli, atau menghilangkan komitmen untuk membeli ‘apa pun yang diperlukan’, biaya layanan utang akan naik lagi yang memicu lingkaran malapetaka,” John Cochrane, rekan senior Hoover Institution di Stanford.

EFEK DRAGHI

Menemukan solusi lagi mungkin jatuh pada Draghi, sekarang Perdana Menteri Italia memimpin koalisi yang luas. Banyak yang akan bergantung pada apakah Italia dapat memanfaatkan dengan baik sekitar 200 miliar euro dalam bentuk hibah dan pinjaman murah dari Dana Pemulihan UE, yang tersedia hingga 2026 asalkan Italia terus memenuhi persyaratan kebijakan Brussel.

Kredibilitas mantan kepala ECB dengan pasar dan di Brussels kemungkinan akan memberikan perlindungan. Namun kelemahan lama ekonomi Italia tetap ada, termasuk tingkat pekerjaan yang rendah, produktivitas yang stagnan, kurangnya investasi di bidang pendidikan dan teknologi, birokrasi yang menyesakkan, dan kesenjangan utara-selatan yang menganga.

Dan Draghi secara luas diperkirakan akan segera ditunjuk sebagai kepala negara baru, mencopotnya dari kekuasaan eksekutif langsung pada tahun terakhir sebelum pemilihan pada awal 2023. “Ketakutan saya adalah partai politik akan menghentikan jalannya dan banyak reformasi tidak akan disetujui,” kata Lorenzo Codogno, mantan pejabat Departemen Keuangan Italia yang sekarang menjalankan konsultan LC Macro Advisors.

PENYANGGA

Suku bunga rendah selama bertahun-tahun telah membantu Italia membangun penyangga terhadap badai pasar. Roma membayar 4,5% dari PDB untuk membayar utangnya pada 2007, ketika rasio utang terhadap PDB adalah 104%, menurut data OECD. Pada tahun 2020, biaya pinjaman turun menjadi 3,3% meskipun rasio utang membengkak menjadi 156%.

Departemen Keuangan Italia juga telah mengambil keuntungan dari kemurahan hati ECB untuk memperpanjang jatuh tempo rata-rata utangnya, melindungi dirinya dari lonjakan imbal hasil yang tiba-tiba. Ini telah menurunkan rintangan yang harus diselesaikan Italia untuk menjaga agar utangnya tetap stabil: bahwa laju pertumbuhan ekonomi nominalnya lebih besar daripada tingkat bunga yang dibayarkannya.

“Anda tidak memerlukan keajaiban ekonomi makro untuk mendapatkan jalur utang yang stabil. Tetapi tentu saja Anda memerlukan beberapa pertumbuhan dan inflasi,” kata Dirk Schumacher, ekonom di bank investasi Prancis Natixis.

APA PUN YANG DIPERLUKAN

Baca Juga : UEA, Turki Akan Menandatangani Kesepakatan Kerja Sama Keuangan

Tetapi sejarah ketidakstabilan politik Italia dan pertumbuhan yang sedikit menunjukkan bahwa hal itu tidak dapat diterima begitu saja. Kenaikan imbal hasil global meningkatkan risiko pasar yang melonjak di seluruh dunia berbalik arah, membuat peminjam yang lebih lemah seperti Italia terekspos. Jika itu terjadi, investor akan ingin tahu apakah kepala ECB Christine Lagarde siap untuk menghormati janji pendahulunya.

“Saya cukup yakin ECB akan melakukan apa yang diperlukan, sekali lagi, jika terjadi fragmentasi keuangan,” kata Frederik Ducrozet, ahli strategi di Pictet Wealth Management.

Ketika Italia berada di bawah tekanan pasar di awal pandemi, Lagarde, mantan menteri keuangan Prancis dan kepala IMF, mengatakan ECB “tidak di sini untuk menutup spread” antara imbal hasil obligasi negara-negara zona euro.

Sementara dia menarik kembali pernyataan itu, keraguan tentang komitmennya tetap ada. “(Itu) masih bergema di pasar dan merusak kredibilitas ECB,” kata Carsten Brzeski, ekonom di bank Belanda ING. “Itu adalah kesalahan yang agak mahal.”